- Se espera que la economía de China le vaya mejor que el año anterior y logre un repunte relativamente rápido y fuerte de la actividad, a pesar de un comienzo algo lento en el primer trimestre.
- El FMI, así como muchos bancos de inversión e instituciones financieras internacionales, han revisado al alza sus pronósticos sobre el crecimiento económico de China en 2023.
Es justo decir que el año del tigre se retiró con nada menos que un rugido tumultuoso, pasando el bastón al año del conejo para asumir el manto del portador de la fortuna del nuevo año. Aunque el gran tamaño del tigre y los desafíos del año pasado sin duda seguirán ensombreciendo la economía de China, a medida que avanzamos en el Año del Conejo, la rueda de la fortuna finalmente está girando para mejor. Los expertos han expresado un optimismo renovado, aunque cauteloso, sobre las perspectivas económicas de China en 2023. Con la tan esperada reapertura del país allanando el camino para la recuperación, se espera que a la economía de China le vaya mejor que el año anterior y logre una recuperación relativamente rápida y aguda. repunte de la actividad, a pesar de un comienzo algo lento en el primer trimestre.
Precursor en la recuperación económica mundial en 2021
Si bien, como sugiere el título, se prefiere el beneficio de la previsión en este caso, la perspectiva a largo plazo de la retrospectiva muestra que la economía de China puede recuperarse con fuerza después de la adversidad, como lo había hecho en 2021 después del año 2020 azotado por la pandemia. En 2021 , China registró una tasa de crecimiento del PIB del 8,4 por ciento, – por encima del 8 por ciento esperado establecido por el Fondo Monetario Internacional («FMI») y el Banco Mundial, así como el objetivo del 6 por ciento establecido por el gobierno. Esto podría verse como un indicador convincente de su resiliencia duradera. Incluso si el desempeño finalmente disminuyó a medida que avanzaba el año, la economía de China aumentó un 18,3 % en el primer trimestre de 2021, lo que representó el salto más pronunciado desde que el país comenzó a mantener registros trimestrales en 1992. Mientras otras economías importantes se estaban quedando atrás, las economías emergentes cansada y maltratada por la pandemia, la segunda economía más grande del mundo había estado en camino de liderar la recuperación económica mundial en 2021.
Un año desafiante
Con el despertar del COVID-19 que regresó con de todo tipo de interrupciones, la economía de China se derrumbó en el 2022 con una tasa de crecimiento del PIB del 3% y una tasa de crecimiento del 2,9 % en el cuarto trimestre,muy por debajo del objetivo de alrededor del 5,5 % establecido por Beijing en marzo de 2022 y el 8,1% registrado en 2021. Excepto en el año 2020, azotado por la pandemia, el PIB aumentó muy poco en 2022 y llegó a su nivel más lento desde 1976.
2022 terminó con una nota tentativamente esperanzadora
A pesar del tono pesimista que dio forma a la mayor parte de 2022, el año terminó con una nota tentativamente alentadora y esperanzadora para la economía de China. En diciembre de 2022, los niveles de actividad superaron las expectativas del mercado, con una contracción de las ventas minoristas del 1,8 % inter anual (frente al menos 9 % previsto) y una ligera caída de la tasa de desempleo al 5,5 % (desde el 5,7 % en noviembre de 2022). Los analistas observan que la libreta de calificaciones de fin de año sienta una base prometedora para la recuperación económica en 2023 y es una señal incipiente de que la economía de China se está recuperando gradualmente. Es probable que el consumo y la inversión experimenten un impulso en los próximos trimestres, a medida que la apertura se acelera y el gobierno chino acelera la inversión en infraestructura, que se vio impulsada por una fuerte inversión en la gestión de recursos hídricos en 2022.
Afluencia de inversión extranjera directa en medio de un lento crecimiento
A pesar de las probabilidades en contra de la economía de China en 2022, la inversión extranjera directa («IED») en China se mantuvo estable, aunque lenta, alcanzando una tasa del 6,3% anual. Las inversiones de la Unión Europea («UE»), que anteriormente se habían desplomado durante los dos años iniciales de la pandemia, se dispararon un 92,2 % año tras año. En particular, las inversiones de Alemania aumentaron un 52,9%. Más allá de la UE, las inversiones del Reino Unido y Corea del Sur mostraron un aumento del 40,7 % y del 64,2 %, respectivamente. El fuerte aumento de las inversiones procedentes de la UE se puede atribuir en parte a varios acuerdos importantes alcanzados por empresas europeas, por ejemplo, la adquisición por parte del fabricante de automóviles alemán BMW de una participación mayoritaria en su empresa conjunta china BMW Brilliance.
Si bien queda por ver si este salto en la IED se traduce en nuevas oportunidades en 2023 para las pymes europeas que se han vuelto más reacias al riesgo a la luz del clima económico actual, el aumento es una señal prometedora de que la confianza entre los inversores extranjeros en la economía de China ha disminuido. no decayó tanto como se temía.
Además, los esfuerzos continuos de China para ampliar el acceso al mercado a los inversionistas extranjeros a través, por ejemplo, de la expansión de su Catálogo de Industrias Promovidas para la Inversión Extranjera («Catálogo»), contribuirán en gran medida a mejorar su atractivo para las inversiones. La versión actualizada de 2022 del Catálogo contiene un total de 1.474 artículos, en comparación con 1.235 artículos en la versión de 2020, y ofrece nuevas oportunidades de inversión en las regiones central, occidental y nororiental, así como en industrias que favorecen el ascenso de China en cadenas industriales y de suministro globales, como tecnologías verdes, fabricación avanzada y servicios orientados a la producción.
Empuje de reapertura
El 8 de enero marcó un momento decisivo para China, ya que el país reabrió sus fronteras al mundo, eliminando su política de cero Covid de un solo golpe y degradando su gestión de COVID-19 a una enfermedad infecciosa de Clase B. Con China despertando lentamente de un letargo de casi tres años y finalmente volviendo a moverse, la movilidad y el gasto han aumentado desde diciembre de 2022; sin embargo, todavía tienen que volver a los niveles previos a la pandemia. Los requisitos de prueba impuestos por muchos países a los viajeros chinos en respuesta al aumento de infecciones continuarán sofocando el apetito por viajar a corto plazo.
Los últimos datos muestran que la reapertura de China tiene un impacto positivo en el impulso de la demanda de servicios, con un crecimiento de la actividad en el sector de servicios por primera vez en cinco meses. Un aumento en la actividad fue particularmente pronunciado durante las vacaciones de una semana del Año Nuevo Lunar. El índice de gerentes de compras de servicios de Caixin/S&P Global aumentó a 52,9 en enero desde 48 en diciembre de 2022, frenando la sequía de cuatro meses de contracción. Estos resultados son consistentes con las cifras publicadas recientemente que muestran un aumento comparable en el índice oficial de gerentes de compras no manufactureros de China. El índice, que mide la confianza empresarial en las industrias de servicios y construcción, saltó a 54,4 en enero desde 41,6 en diciembre, marcando el aumento más pronunciado desde junio de 2022. Evidenciado por una mejora en los indicadores de desempeño anteriores, las señales incipientes de un repunte sólido en la actividad económica ilustran que China se está deshaciendo gradualmente de su equipaje de un año asediado.
La renta variable china recupera el terreno perdido
Después del cambio restrictivo por la política de cero Covid, las acciones chinas han recuperado parte del terreno perdido desde que tocaron fondo en octubre de 2022. Recientemente, Goldman Sachs mejoró su pronóstico de crecimiento de las ganancias de las acciones chinas del 13% al 17%. así como las acciones chinas que cotizan en la Bolsa de Valores de Hong Kong del 28% al 34%. El Renminbi de China ha subido con fuerza frente al dólar estadounidense, ganando un 7% desde finales de octubre hasta mediados de enero. En el mismo período, el índice MSCI China aumentó considerablemente un 52% en términos de dólares estadounidenses. Los sectores de servicios de comunicación y de consumo discrecional han estado al frente del repunte. Se proyecta que el renminbi haga su recuperación más fuerte desde 2020, subiendo un 3,6% desde los niveles actuales y cerrando el año en 6,5 por dólar.
Desde principios de 2023, los inversores extranjeros ya se han embolsado una carga completa de acciones chinas. Las compras extranjeras de acciones que cotizan en Shanghái y Shenzhen a través del Programa Stock Connect de Hong Kong, que vincula los mercados de China continental con la Bolsa de Valores de Hong Kong, han aumentado a RMB141 mil millones desde el comienzo del nuevo año.
Una gran cantidad de reservas de divisas
China tiene las reservas de divisas más grande del mundo, que se dispararon en USD 56.800 millones a USD 3.184 billones desde diciembre de 2022 El aumento superó el incremento proyectado de USD 26.000 millones previsto por los economistas de una encuesta realizada por The Wall Street Journal. En medio de la depreciación del dólar, la entrada de capital en el mercado bursátil chino puede haber provocado un efecto inflacionario en los activos no denominados en dólares de las reservas. Antes del comienzo del nuevo año, las reservas de divisas ya habían mostrado un repunte de USD 11 mil millones a USD 3,128 billones en diciembre, en comparación con USD 3,117 billones en noviembre del año pasado. Según la Administración Estatal de Divisas de China, 2023 verá una estabilidad general en las reservas de divisas, ya que la economía de China continúa en su camino hacia la recuperación. Con todo, vale la pena destacar que las abundantes reservas de divisas de China son un buen índice de su estabilidad económica.
Acumulando deuda
La perspectiva de la deuda de China, por otro lado, parece menos halagüeña y definitivamente es motivo de preocupación. Activando las alarmas, el interés pagado por la deuda del gobierno local superó el billón de RMB por primera vez en 2022. Además, el interés pagado por los gobiernos locales sobre los bonos alcanzó los 1,12 billones de RMB en 2022, lo que representa un aumento de 928 mil millones de RMB desde 2021. En el tercer trimestre del año pasado, la relación deuda-PIB de China se situó en 273,9 por ciento, un 0,8 por ciento más que el trimestre anterior. Los analistas esperan que el valor total de los bonos emitidos alcance un máximo histórico de 7,5 billones de RMB en 2023, la mayoría de los cuales se inyectarán en proyectos de infraestructura. En particular, Tianjin, Chongqing, Jiangxi, Sichuan, Hunan, Yunnan y Guangxi podrían verse en apuros para cumplir con los pagos de intereses este año.
Mitigar los riesgos de impago sigue siendo una prioridad en la agenda de las autoridades locales, que han promulgado una serie de iniciativas desde 2015 para evitar que la crisis de la deuda se desborde, incluidos canjes de deuda, planes de reestructuración fiscal y crediticia, así como programas piloto de deuda oculta.
Rezago de las exportaciones
Todos los ojos están puestos en la tan esperada renovación económica de China. A pesar de que hay grandes esperanzas puestas en la potencia económica para cambiar las cosas con bastante rapidez en 2023, aún no está escrito en piedra Es probable que la presión implacable sobre las exportaciones continúe nublando las perspectivas, ya que las cifras de exportaciones de China cayeron en picada en diciembre del año pasado, que cayó un 9,9 % interanual, la mayor cantidad desde febrero de 2020. Organizar una recuperación económica no es tarea fácil dado que es, hasta cierto punto, un esfuerzo concertado que depende de la salud económica de otros jugadores globales. Con la perspectiva inminente de una recesión global avivada por la alta inflación y las tasas de interés, es poco probable que las exportaciones muestren un repunte real.
La persistente estanflación de la UE, un cóctel de lento crecimiento económico, alto desempleo y aumento de la inflación, seguirá ejerciendo una presión a la baja sobre las exportaciones de China en 2023, y las industrias textil y de fabricación mecánica y eléctrica serán las más afectadas. Aunque respaldadas por un sólido comercio con socios del sudeste asiático y un aumento en los envíos de vehículos de nueva energía, las exportaciones de China a la UE cayeron un 17,5 % n diciembre de 2022 y las destinadas a EE. UU. un 19,5 %, un presagio de una demanda mundial cada vez más débil. La disminución de la demanda externa y una recesión mundial inminente plantean los mayores desafíos para la estabilización del comercio de China. Existe un consenso de que elevar el consumo interno puede muy bien ser la clave para una reactivación económica.
Impulso al consumo
Según un informe de Goldman Sachs, la recuperación del consumo dependerá, en gran medida, de las condiciones del mercado laboral, la renta de los hogares y la confianza de los consumidores. Dado que se espera que los dos primeros factores sigan una trayectoria positiva, la clave para reactivar el consumo parece residir en restaurar la confianza del consumidor, que se ha visto considerablemente atenuada por las consecuencias de la pandemia. La confianza del consumidor está, a su vez, indisolublemente ligada a los precios de las propiedades, la inflación de los precios de los alimentos y el desempeño del mercado de valores.
Citi ha pronosticado que las ventas minoristas crecerán un 11 por ciento a 50 billones de RMB en el transcurso del año, a medida que la afluencia continúa aumentando. Tomará tiempo desmantelar las actitudes conservadoras profundamente arraigadas hacia el gasto del consumidor inculcadas por la pandemia; por lo tanto, es poco probable que la economía de China sea impulsada por el consumo de venganza. Dicho esto, los hogares chinos están acumulando una enorme alcancía de ahorros, por una suma de USD 2,6 billones en depósitos bancarios, para ser precisos. Si bien los consumidores chinos tienen mucho dinero, las esperanzas de desatar la demanda reprimida de una sola vez podrían estar fuera de lugar. Se estima que este año solo se gastarán unos 200 000 millones de USD del fondo de ahorro, lo que acabará con las esperanzas de los minoristas que anhelan el regreso de los grandes consumidores chinos.
Se necesita un fuerte impulso para sacar a la economía de China del “círculo vicioso de la demanda débil y las bajas expectativas de crecimiento de los ingresos”, según Zhang Jun, Decano de la Facultad de Economía de la Universidad de Fudan en Shanghái. Agrega que, si un repunte de las exportaciones no es la cura, entonces un paquete fiscal sólido podría cumplir los requisitos.
¿Preocupaciones por los bienes raíces?
El sector inmobiliario ha sido tradicionalmente una columna vertebral de la economía de China, representando alrededor del 28 por ciento de su PIB, el 40 por ciento de los préstamos bancarios, el 50 por ciento de los ingresos del gobierno y el 60 por ciento de los bienes de los hogares. En los últimos años, el sector se ha derrumbado debido a la pandemia, con una caída de más del 20 % en las ventas de viviendas durante seis trimestres consecutivos y la caída más rápida de la inversión inmobiliaria en noviembre de 2022. La confianza del consumidor parece difícil de cambiar en medio de un mercado inmobiliario a la baja.
¿Qué es exactamente lo que ha disuadido a los consumidores chinos de invertir en bienes raíces? Gran parte de la riqueza de los consumidores chinos está ligada a los bienes raíces, y es una práctica común que los compradores chinos paguen por adelantado las unidades de vivienda sin terminar. Sin embargo, como los promotores inmobiliarios fueron los más afectados por la escasez de liquidez, paralizaron la construcción, lo que provocó una crisis de confianza entre los compradores de viviendas.
Por otro lado, hay signos alentadores de que la caída de la propiedad está comenzando a cambiar. En noviembre de 2022, Beijing lanzó el conjunto más completo de medidas de apoyo para apuntalar el sector. Se dice que alrededor de 1,3 billones de RMB en crédito se inyectaron en la industria en crisis, cubriendo predominantemente bonos públicos y productos fiduciarios de desarrolladores privados. En los últimos dos meses, ha habido un fuerte repunte en los bonos emitidos por promotores endeudados, lo que es una señal prometedora de que el apoyo del gobierno está haciendo su magia de forma lenta pero segura y ofrece un rayo de optimismo después de un período de pesimismo en el sector.
El mercado inmobiliario de China parece estar preparado para una modesta recuperación de la demanda en 2023 En enero, las tasas hipotecarias se redujeron drásticamente para los compradores de vivienda por primera vez en 30 ciudades, incluidas Huizhou, Zhongshan y Zhuhai en el Gran Área de la Bahía, como parte del impulso del gobierno para poner gente de vuelta en la escalera de la propiedad. La mejor tasa hipotecaria se ofrece actualmente en Nanning, Zhuhai, Zhuzhou y Changde, con un 3,7 por ciento. Gracias a una serie de esfuerzos promocionales, políticas de apoyo del gobierno y la liberación incremental de la demanda acumulada, las ventas de casas nuevas aumentaron más del 20 por ciento durante el período de vacaciones de Año Nuevo en comparación con hace un año.
Cambio en la perspectiva de las políticas
En el frente de las políticas, el mensaje es alto y claro: estimular el consumo interno debe ocupar un lugar central. Leyendo las runas ofrecidas por el liderazgo de Beijing en la Conferencia Central de Trabajo Económico celebrada en diciembre de 2022, se podría deducir que, además de confiar en que la apertura desencadenará un torrente de gasto de los consumidores, el gobierno implementará una serie de medidas para impulsar el consumo de manera integral en 2023. Estos incluyen aumentar los ingresos de los residentes urbanos y rurales y alentar su gasto en servicios de cuidado de ancianos, mejoras de vivienda y vehículos de nueva energía Además, el centro de atención parece haberse desplazado hacia el apoyo a las empresas privadas, inyectando fondos en proyectos importantes y fomentando el flujo de capital privado hacia dichos proyectos. A pesar de los esfuerzos de China para alejar la dependencia de su fortuna económica del sector inmobiliario, los expertos observan que el camino por delante está plagado de baches y vueltas.
¿Los cielos comienzan a despejarse lentamente?
Publicado el 31 de enero, la Actualización de Perspectivas de la Economía Mundial del FMI sonaba más optimista, con su pronóstico para la tasa de crecimiento del PIB de China este año mejorado a 5,2 por ciento. Sin embargo, el FMI advirtió que los formuladores de políticas deberían tener un control firme sobre la crisis inmobiliaria y las consecuencias económicas causadas por las interrupciones inducidas por la pandemia.
El 8 de febrero, la agencia de calificación Fitch también revisó al alza su proyección para la tasa de crecimiento del PIB de China en 2023 del 4,1 % al 5 %, citando una recuperación más rápida de lo esperado en el consumo y la actividad después de la caída de la política de cero covid. Sin embargo, como la primera agencia de calificación crediticia de las Tres Grandes en actualizar su pronóstico, Fitch calificó la tasa de crecimiento económico proyectada al predecir un repunte más débil que el observado en 2021.
Como la economía regional más grande de China, la provincia de Guangdong, que represente alrededor de una décima parte del PIB de China, ha establecido el objetivo de crecimiento de este año en «más del 5 por ciento». Mientras tanto, Shanghái, durante mucho tiempo conocida como el centro financiero del país y la puerta de entrada internacional, ha presentado un objetivo un poco más ambicioso del 5,5 por ciento,
ue se espera que supere, según expertos en China. Según el presidente de Standard Chartered, José Viñals, quien habló en el Foro Económico Mundial en Davos, Suiza, a principios de enero, la economía de China resurgiría de las cenizas y estaría «en llamas» en la segunda mitad de 2023, por lo que el resto del mundo debe prepararse para su dramático regreso
Además, el secretario general de la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos, Mathias Cormann, comentó recientemente sobre la reapertura de China como un importante contribuyente «abrumadoramente positivo» a los esfuerzos coordinados en todo el mundo para frenar la inflación galopante Agregó que los beneficios de la reapertura se reflejarían mejor en el funcionamiento eficiente y la normalización de las cadenas de suministro a mediano y largo plazo.
Observaciones finales
Quizás no sea exagerado decir que la economía de China enfrenta un camino difícil hacia la recuperación. En el contexto macroeconómico de la economía global al borde de una recesión que ciertamente no aliviará la presión sobre las exportaciones, y un papel más moderado que desempeña el crecimiento impulsado por la propiedad, la mayor parte de la responsabilidad recae en el consumo interno para sacar a la economía de China fuera del bosque.
A pesar de los contratiempo y los desafíos hay motivos cautelosos para el optimismo. El FMI, así como muchos bancos de inversión e instituciones financieras internacionales, han revisado al alza sus pronósticos sobre el crecimiento económico de China en 2023, lo que es un buen augurio y sugiere que las perspectivas optimistas pueden estar más cerca de lo que parece. Además, las políticas de apoyo del gobierno para fortalecer la economía están dando sus frutos gradualmente. 2023 puede ser el año que marque el regreso de China como uno de los motores económicos del mundo, ya que aprovecha todo el potencial de la abundancia, la prosperidad y la longevidad simbolizadas por el conejo.
