- Espera-se que a economia da China se saia melhor do que no ano anterior e alcance uma recuperação relativamente rápida e acentuada na atividade, apesar de um início um tanto lento no primeiro trimestre.
- O FMI, assim como muitos bancos de investimento e instituições financeiras internacionais, revisaram para cima suas previsões para o crescimento econômico da China em 2023.
É justo dizer que o tigre recuou com nada menos que um rugido tumultuado, passando o bastão para o coelho assumir o manto do portador das fortunas do ano novo. Embora a estatura gigantesca do tigre e os desafios do ano passado continuem, sem dúvida, a lançar uma sombra sobre a economia da China, à medida que avançamos no Ano do Coelho, a roda da fortuna está finalmente girando para melhor. Especialistas expressaram otimismo renovado, embora cauteloso, para as perspectivas econômicas da China em 2023. Com a tão esperada reabertura do país abrindo caminho para a recuperação, espera-se que a economia da China se saia melhor do que no ano anterior e alcance uma recuperação relativamente rápida e acentuada da atividade, apesar de um início um tanto lento no primeiro trimestre.
Precursor na recuperação econômica mundial em 2021
Embora, como o título sugere, o benefício da previsão seja preferido neste caso, a longa perspectiva da retrospectiva mostra que a economia da China pode se recuperar forte após a adversidade, como aconteceu em 2021 após o ano de 2020 atingido pela pandemia. Em 2021, a China registrou uma taxa de crescimento do PIB de 8,4% – acima dos 8% esperados estabelecidos pelo Fundo Monetário Internacional (“FMI”) e Banco Mundial, bem como a meta de 6% estabelecida pelo governo. Isto poderia ser visto como um indicador convincente de sua resiliência duradoura. Mesmo que o desempenho tenha acabado se reduzindo ao longo do ano, a economia chinesa cresceu 18,3% no primeiro trimestre de 2021, o que representou o salto mais acentuado desde que o país começou a manter recordes trimestrais em 1992. Como outras grandes economias estavam ficando para trás, cansadas e devastadas pela pandemia, a segunda maior economia do mundo estava realmente no caminho certo para liderar a recuperação econômica global em 2021.
Um ano desafiador
Após o retorno da COVID-19 com uma vingança e interrupções de todos os tipos, a economia da China, no entanto, se afundou em 2022 com uma taxa de crescimento do PIB de 3% e uma taxa de crescimento de 2,9% no quarto trimestreA meta de Pequim foi de cerca de 5,5% estabelecida por Pequim em março de 2022 e de 8,1% registrada em 2021. Exceto no ano da pandemia de 2020, o PIB sofreu uma queda mais acentuada em 2022 e subiu ao seu nível mais lento desde 1976.
2022 terminou com uma nota de esperança provisória
Apesar do tom negativo que caracterizou a maior parte de 2022, o ano terminou com uma nota tentativamente encorajadora e esperançosa para a economia da China. Em dezembro de 2022, os níveis de atividade foram superiores às expectativas do mercado, com as vendas no varejo contraindo 1,8% ano a ano (contra os 9% previstos) e a taxa de desemprego caindo ligeiramente para 5,5% (de 5,7% em novembro de 2022). Os analistas observam que o boletim de final de ano estabelece uma base promissora para a recuperação econômica em 2023 e é um sinal incipiente da economia da China gradualmente em recuperação. É provável que o consumo e o investimento experimentem um impulso nos próximos trimestres, à medida que a abertura se acelera e que o governo chinês atinge o gás em investimentos em infraestrutura, o que foi impulsionado pelo forte investimento na gestão de recursos hídricos em 2022.
Influxo de investimento estrangeiro direto em meio a um crescimento lento
Apesar das probabilidades acumuladas contra a economia chinesa em 2022, o investimento estrangeiro direto (“IDE”) na China permaneceu estável, embora lento, atingindo uma taxa de 6,3% ao ano. Os investimentos da União Européia (“UE”), que anteriormente haviam caído durante os dois anos iniciais da pandemia, dispararam 92,2% de ano para ano. Em particular, os investimentos da Alemanha aumentaram em 52,9%. Além da UE, os investimentos do Reino Unido e da Coréia do Sul apresentaram um aumento de 40,7% e 64,2%, respectivamente. O aumento acentuado dos investimentos provenientes da UE pode ser atribuído em parte a vários acordos importantes realizados por empresas européias, por exemplo, a aquisição pela fabricante alemã de automóveis BMW de uma participação majoritária em sua joint venture chinesa BMW Brilliance.
Embora ainda não se saiba se este salto no IDE se traduz em novas oportunidades em 2023 para as PMEs européias que se tornaram mais avessas ao risco à luz do atual clima econômico, o aumento é um sinal promissor de que a confiança dos investidores estrangeiros na economia da China não diminuiu tanto quanto se temia.
Além disso, os esforços contínuos da China em ampliar o acesso ao mercado para investidores estrangeiros através, por exemplo, da expansão de seu Catálogo de Indústrias Incentivadas para Investimento Estrangeiro (“Catálogo”), irão contribuir em muito para aumentar sua atratividade de investimento. A versão atualizada do Catálogo de 2022 contém um total de 1.474 itens – comparado com 1.235 itens na versão 2020 – e oferece novas oportunidades de investimento nas regiões central, ocidental e nordeste, bem como em indústrias que são propícias à ascensão da China nas cadeias industriais e de fornecimento globais, tais como tecnologias verdes, fabricação avançada e serviços orientados para a produção.
Empurrão de reabertura
O dia 8 de janeiro marcou um momento decisivo para a China, quando o país reabriu suas fronteiras para o mundo, axadrezando sua política de COVID-19 com um único golpe e rebaixando seu gerenciamento da COVID-19 para uma doença infecciosa Classe B. Com a China acordando lentamente de um sono de quase três anos e finalmente voltando a estar em movimento, a mobilidade e os gastos têm visto um aumento desde dezembro de 2022; no entanto, eles ainda não voltaram aos níveis pré-pandêmicos. As exigências de testes impostas por muitos países aos viajantes chineses em resposta a infecções crescentes continuarão a abafar o apetite de viagem a curto prazo.
Os últimos dados mostram que a reabertura da China teve um impacto positivo no aumento da demanda de serviços, com a atividade no setor de serviços crescendo pela primeira vez em cinco meses. Um pico de atividade foi particularmente pronunciado durante as férias de uma semana do Ano Novo Lunar. O índice de compras dos gerentes de compras da Caixin/S&P Global Services aumentou para 52,9 em janeiro de 48 em dezembro de 2022, colocando uma rolha no período seco de contração de quatro meses. Estes resultados são consistentes com os números divulgados recentemente que mostram um aumento comparável no índice oficial dos gerentes de compras não-manufatureiros da China. O índice, que mede a confiança empresarial nas indústrias de serviços e construção, saltou para 54,4 em janeiro de 41,6 em dezembro – marcando o aumento mais acentuado desde junho de 2022. Evidenciados por uma melhoria nos indicadores de desempenho acima, os sinais nascentes de uma recuperação robusta na atividade econômica ilustram que a China está, de fato, gradualmente descartando suas bagagens de um ano de sossego.
As ações chinesas recuperando terreno perdido
Impulsionados pelo abandono da política de Covid-zero, as ações chinesas recuperaram algum terreno perdido desde seu fundo rochoso em outubro de 2022. Recentemente, a Goldman Sachs elevou sua previsão de crescimento dos ganhos das ações chinesas de 13% para 17%, bem como das ações chinesas listadas na Bolsa de Valores de Hong Kong de 28% para 34%. O renminbi da China se recuperou muito em relação ao dólar americano, ganhando 7% do final de outubro até meados de janeiro. No mesmo período, o índice MSCI China saltou acentuadamente em 52% em termos de dólares americanos. Os serviços de comunicação e os setores discricionários do consumidor têm estado na vanguarda do rally. O renminbi está projetado para fazer seu retorno mais forte desde 2020, subindo 3,6% em relação aos níveis atuais e fechando o ano a 6,5 por dólar.
Desde o início de 2023, os investidores estrangeiros já empacotaram uma grande quantidade de ações chinesas. As compras estrangeiras de ações listadas em Xangai e Shenzhen através do Programa Stock Connect de Hong Kong, que liga os mercados continentais da China com a Bolsa de Valores de Hong Kong, subiram para RMB141 bilhões desde o início do novo ano.
Uma riqueza de reservas de câmbio
A China possui as maiores reservas cambiais do mundo, que subiram de USD56,8 bilhões a USD3,184 trilhões a partir de dezembro de 2022. A subida superou o aumento previsto de US$ 26 bilhões previsto pelos economistas a partir de uma pesquisa realizada pelo The Wall Street Journal. Em meio a uma desvalorização do dólar, a entrada de capital no mercado acionário chinês pode ter levado a um efeito inflacionário sobre os ativos não denominados em dólar nas reservas. Antes do início do novo ano, as reservas cambiais já haviam aumentado de USD11 bilhões para USD3 para 128 trilhões em dezembro, contra USD3,117 trilhões em novembro do ano passado. De acordo com a Administração Estatal de Câmbio da China, 2023 verá estabilidade geral nas reservas cambiais, à medida que a economia da China continua em seu caminho para a recuperação. Em suma, vale ressaltar que as abundantes reservas cambiais da China são um bom indicador de sua estabilidade econômica.
Acumulando dívidas
A perspectiva da dívida da China, por outro lado, parece menos otimista e é motivo de preocupação. Acionando alarmes, os juros pagos sobre a dívida do governo local ultrapassaram RMB1 trilhão pela primeira vez em 2022. Além disso, os juros pagos pelos governos locais sobre títulos atingiram RMB 1,12 trilhão em 2022, representando um aumento de RMB 928 bilhões em relação a 2021. No terceiro trimestre do ano passado, a relação dívida/PIB da China ficou em 273,9%, alta de 0,8% em relação ao trimestre anterior. Os analistas esperam que o valor total dos títulos emitidos atinja um pico histórico de RMB 7,5 trilhões em 2023, a maioria dos quais será injetada em projetos de infraestrutura. Em particular, Tianjin, Chongqing, Jiangxi, Sichuan, Hunan, Yunnan e Guangxi podem ser pressionados para cumprir os pagamentos de juros este ano.
A mitigação dos riscos de inadimplência continua no topo da agenda das autoridades locais, que promulgaram uma série de iniciativas desde 2015 para evitar que a crise da dívida transborde, incluindo trocas de dívidas, planos de reestruturação fiscal e de empréstimos, bem como programas piloto de dívida oculta.
Arraste nas exportações
Todos os olhos estão voltados para a tão esperada renovação econômica da China. Embora haja grandes esperanças na potência econômica para mudar as coisas rapidamente em 2023, ainda não está definido. A pressão implacável sobre as exportações provavelmente continuará a obscurecer as perspectivas, com os números das exportações da China despencando em dezembro do ano passado, que caíram 9,9% ano a ano – o maior desde fevereiro de 2020. Organizar uma recuperação econômica não é tarefa fácil, visto que é, até certo ponto, um esforço concentrado que depende da saúde econômica de outros atores globais. Com a perspectiva iminente de uma recessão global alimentada por altas taxas de inflação e juros, é improvável que as exportações mostrem qualquer aumento real.
A estagflação persistente da UE – um coquetel de crescimento econômico lento, alto desemprego e aumento da inflação – continuará a exercer pressão negativa sobre as exportações da China em 2023, com a manufatura mecânica e elétrica e as indústrias têxteis sendo as mais atingidas. Embora amparadas por um comércio robusto com parceiros do Sudeste Asiático e um aumento nas remessas de novos veículos movidos a energia, as exportações da China para a UE caiu 17,5% em dezembro de 2022 e para os EUA em 19,5% – um prenúncio de uma demanda mundial cada vez mais fraca. A desaceleração da demanda externa e uma recessão global iminente representam os maiores desafios para a estabilização do comércio da China. Há um consenso de que aumentar o consumo doméstico pode muito bem ser a chave para uma recuperação econômica.
Aumento de consumo
Segundo relatório do Goldman Sachs, a recuperação do consumo dependerá, em grande medida, das condições do mercado de trabalho, da renda das famílias e da confiança do consumidor. Com a expectativa de que os dois primeiros fatores estejam em uma trajetória positiva, a chave para reativar o consumo parece estar na restauração da confiança do consumidor, que foi consideravelmente prejudicada pelas consequências da pandemia. A confiança do consumidor está, por sua vez, inextricavelmente ligada aos preços dos imóveis, à inflação dos preços dos alimentos e ao desempenho do mercado de ações.
O Citi previu que as vendas no varejo cresceriam 11%, para RMB 50 trilhões ao longo do ano, à medida que o tráfego continua aumentando. Atitudes conservadoras arraigadas em relação aos gastos do consumidor instiladas pela pandemia levarão tempo para serem desmanteladas; portanto, é improvável que a economia da China seja impulsionada pelo consumo de vingança. Dito isto, as famílias chinesas estão acumulando um enorme cofrinho de poupança – no valor de US$ 2,6 trilhões em depósitos bancários, para ser mais preciso. Embora os consumidores chineses realmente tenham bolsos cheios, as esperanças de liberar a demanda reprimida de uma só vez podem ser equivocadas. Estima-se que apenas cerca de US$ 200 bilhões do pote de economia serão gastos este ano, frustrando as esperanças dos varejistas que anseiam pelo retorno dos grandes gastadores chineses.
Um forte ímpeto é necessário para livrar a economia da China do “círculo vicioso de demanda fraca e baixa expectativa de crescimento da renda”, de acordo com Zhang Jun, reitor da Escola de Economia da Universidade Fudan, em Xangai. Ele acrescenta que, se uma recuperação das exportações não for a cura, então um pacote fiscal robusto pode dar conta do recado.
Problemas de propriedade?
O setor imobiliário tem sido tradicionalmente a espinha dorsal da economia da China, respondendo por cerca de 28% do PIB, 40% dos empréstimos bancários, 50% da receita do governo e 60% dos ativos domésticos. Nos últimos anos, o setor caiu por causa da pandemia, com as vendas de imóveis caindo mais de 20% por seis trimestres consecutivos e o investimento imobiliário caindo mais rapidamente em novembro de 2022. A confiança do consumidor parece difícil de mudar em meio a um mercado imobiliário em declínio.
O que exatamente afastou os consumidores chineses do investimento em imóveis? Grande parte da riqueza dos consumidores chineses está vinculada a imóveis, e é uma prática comum para os compradores de casas chinesas pagar antecipadamente por unidades habitacionais inacabadas. No entanto, como os incorporadores imobiliários sofreram o impacto de um aperto de liquidez, eles paralisaram a construção, o que gerou uma crise de confiança entre os compradores de imóveis.
Por outro lado, há sinais encorajadores de que a crise imobiliária está começando a mudar. Em novembro de 2022, Pequim lançou o conjunto mais abrangente de medidas de apoio para sustentar o setor. Diz-se que cerca de RMB 1,3 trilhão em crédito foram injetados no setor em dificuldades, cobrindo predominantemente títulos públicos e produtos fiduciários de desenvolvedores privados. Nos últimos dois meses, houve uma forte recuperação dos títulos emitidos por desenvolvedores endividados, o que é um sinal promissor de que o apoio do governo está lenta mas seguramente fazendo sua mágica e oferece um raio de otimismo após um período de melancolia no setor .
O mercado imobiliário da China parece preparado para uma modesta recuperação da demanda em 2023. Em janeiro, as taxas de hipoteca foram reduzidas para compradores de casas pela primeira vez em 30 cidades, incluindo Huizhou, Zhongshan e Zhuhai na área da Grande Baía, como parte do esforço do governo para colocar as pessoas de volta na escada da propriedade. A melhor taxa de hipoteca está sendo oferecida atualmente em Nanning, Zhuhai, Zhuzhou e Changde, situando-se em 3,7 por cento. Graças a uma série de esforços promocionais, políticas de apoio do governo e liberação incremental da demanda reprimida, as vendas de novas residências aumentaram mais de 20% durante o feriado de Ano Novo em comparação com o ano anterior.
Mudança na perspectiva política
Na frente política, a mensagem é alta e clara: estimular o consumo doméstico deve ocupar o centro do palco. Lendo as runas oferecidas pela liderança de Pequim na Conferência Central de Trabalho Econômico realizada em dezembro de 2022, pode-se perceber que, além de apostar na abertura que desencadeará uma torrente de gastos do consumidor, o governo implementará uma série de medidas para aumentar o consumo de forma abrangente em 2023. Isso inclui aumentar os rendimentos dos residentes urbanos e rurais e incentivar seus gastos com serviços de assistência a idosos, melhorias habitacionais e veículos de nova energia. Além disso, os holofotes parecem ter se voltado para o apoio a empresas privadas, injetando recursos em grandes projetos e incentivando o fluxo de capital privado para tais projetos. Apesar dos esforços da China para desviar a confiança de suas fortunas econômicas do setor imobiliário, os especialistas observam que o caminho à frente está repleto de solavancos e curvas.
Céus lentamente começando a limpar?
Divulgado em 31 de janeiro, o World Economic Outlook Update do FMI soou mais otimista, com sua previsão para a taxa de crescimento do PIB da China neste ano elevada para 5,2%. O FMI, no entanto, alertou que os formuladores de políticas precisariam ter um controle firme sobre a crise imobiliária e as consequências econômicas causadas por interrupções induzidas pela pandemia.
Em 8 de fevereiro, a agência de classificação Fitch também revisou em alta sua projeção para a taxa de crescimento do PIB da China em 2023 de 4,1% para 5%, citando uma recuperação mais rápida do que o esperado no consumo e na atividade após a queda da política de Covid-0. Como a primeira agência de classificação de crédito dos Três Grandes a atualizar sua previsão, a Fitch, entretanto, qualificou a taxa de crescimento econômico projetada prevendo uma recuperação mais fraca do que a observada em 2021.
Como a maior economia regional da China, a província de Guangdong, responsável por cerca de um décimo do PIB da China, estabeleceu a meta de crescimento para este ano em “acima de 5%”. Enquanto isso, Xangai, há muito apelidada de centro financeiro do país e porta de entrada internacional, apresentou uma meta um pouco mais ambiciosa de 5,5%, que deve ser superada, segundo especialistas na China.
De acordo com o presidente do Standard Chartered, José Viñals, que falava no Fórum Econômico Mundial em Davos, na Suíça, no início de janeiro, a economia da China renasceria das cinzas e seria “em chamas” na segunda metade de 2023, então o resto do mundo deve se preparar para seu retorno dramático.
Além disso, o secretário-geral da Organização para Cooperação e Desenvolvimento Econômico, Mathias Cormann, comentou recentemente sobre a reabertura da China como um importante contribuinte “extremamente positivo” para os esforços coordenados em todo o mundo para conter a inflação crescente. Ele acrescentou que os benefícios da reabertura se refletiriam melhor no funcionamento eficiente e na normalização das cadeias de suprimentos no médio e longo prazo.
Observações finais
Talvez não seja exagero dizer que a economia da China enfrenta um caminho difícil para a recuperação. Contra o pano de fundo macroeconômico da economia global à beira de uma recessão que certamente não aliviará a pressão sobre as exportações e um papel mais discreto desempenhado pelo crescimento impulsionado pela propriedade, a maior parte do ônus recai sobre o consumo doméstico para orientar a economia da China. das madeiras.
Apesar dos contratempos e desafios, há motivos cautelosos para otimismo. O FMI, assim como muitos bancos de investimento e instituições financeiras internacionais, revisaram para cima suas previsões para o crescimento econômico da China em 2023, o que é um bom augúrio e sugere que as perspectivas otimistas podem estar mais próximas do que parecem. Além disso, as políticas de apoio do governo para fortalecer a economia estão gradualmente pagando dividendos. 2023 pode ser o ano que marca o retorno da China como um dos dínamos econômicos do mundo, pois explora todo o potencial de abundância, prosperidade e longevidade simbolizados pelo coelho.
